自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式往往没(méi)有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的(de)高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译>陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译)，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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