本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.法西斯国家有哪几个4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(法西斯国家有哪几个zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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