国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是其他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和(hé)流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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