尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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