在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlmen)对周期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极的(de一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml)抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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