财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基本(bě俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么n)稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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