随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革马云的钱属于个人吗

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有等(děng)基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合(hé)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则(zé)被易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù马云的钱属于个人吗) TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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