金融界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本(běn)周(zhō5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟u)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合(hé)适(shì)，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局(jú)会议对(duì)一季度(dù)的经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国(guó)有银行协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下调(diào)有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)客观(guān)上可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近(j5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟ìn)期部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”的(de)热(rè)议。不(bù)过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人(rén)民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可(kě)以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果与5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差(chà)。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去(qù)。再(zài)回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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