分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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