作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也(yě)指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回(huí)归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、P作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面PI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格(gé)环(huán)比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足(zú)以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面受国内(nèi)外(wài)市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同(tóng)期高基(jī)数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料(liào)、生活资料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料(liào)及制(zhì)品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结(jié)束(shù)自去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的强势表现(xiàn)，环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为，应(yīng)当(dāng)理性看(kàn)待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复(fù)。往前(qián)看，去年(nián)二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数(shù)或(huò)对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物(wù)价(jià)水平(píng)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回归(guī)至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体(tǐ)将保(bǎo)持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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