钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的(de)是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化(huà)？过(guò)往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在(zài)前(qián)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回(huí)落(luò)。截至(zhì)4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案(àn)，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(wěi)民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试(shì)产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技(jì)在上(shàng)述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入(rù)类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标(biāo)等(děng)输(shū)入类设备及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用板(bǎn)等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式(shì)微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池项目(mù)的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿(yì)元(yuán)的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银(yín)行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行(xíng)处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司(sī)营收将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数(shù)和(hé)性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了(le)在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及(jí)电(diàn)动工具等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了(le)销(xiāo)售订(dìng)单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回(huí)复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价(jià)已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资源的(de)供应安(ān)全，不太可(kě)能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一(yī)个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的(de)也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目(mù)前(qián)已经和钠(nà)电池成(chéng)本基(jī)本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合(hé)川区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改建(jiàn)至江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期(qī)相去甚远。

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