当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(hu非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(n非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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