当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融蜗牛是不是昆虫类保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期(qī蜗牛是不是昆虫类)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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