财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心p>

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转型已多次(cì)实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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