周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资(zī)金前(qián)列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业(yè)，可(kě)能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估(gū)值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改善、高股息水小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔平(píng)等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(z小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔uì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日(rì)出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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