一度被称为“机构投资者风(fēng)向标(biāo)”的股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来重大变(biàn)局，个人投资(zī)者不仅在新发基金中(zhōng)占(zhàn)据主流，存(cún)量产品(pǐn)也超过了机构投资者占比(bǐ)。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示，在基(jī)金行业(yè)ETF投(tóu)教工作成效显著，ETF交(jiāo)易工具优(yōu)势(shì)被投资者逐(zhú)渐认知，以及投资热点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等(děng)背景(jǐng)下(xià)，国内资本(běn)市场正(zhèng)在经历(lì)股(gǔ)民转(zhuǎn)基民，由“投(tóu)个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于投资者(zhě)分散风(fēng)险，提(tí)高市(shì)场交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力军(jūn)”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今年新成立的(de)37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个(gè)人投资者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个(gè)人投资者俨(yǎn)然成为(wèi)新发权益ETF的(de)主力(lì)军。

　　而从全市(shì)场数据看，2022年个人投资者(zhě)比例(lì)为50.85％，同(tóng)比(bǐ)下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票(piào)ETF市场占比超过了机构资(zī)金。

　　针(zhēn)对(duì)个人投资者占比的变(biàn)化，华泰柏瑞指数投资部总监助理、基金经理(lǐ)李沐阳(yáng)表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一(yī)般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行(xíng)业ETF如雨后春(chūn)笋般(bān)出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同(tóng)努力，ETF作为交易工具的优势，越来(lái)越被普通个人投资者认知，从而使个(gè)人股票占比的大幅提升。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占(zhàn)比较高的现(xiàn)象，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者情绪(xù)比较积极，新发产品募资(zī)环境(jìng)比较好，也越来(lái)越受到(dào)个人(rén)投资(zī)者的(de)青睐。此外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民(mín)转化而来，这(zhè)些(xiē)个人投资者也(yě)认识到ETF持有(yǒu)一篮子(zi)股票，胜率大概(gài)率更高(gāo)，相(xiāng)对于个股来说，也能(néng)更好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研究也补充道(dào)，个人投资者“买新(xīn)不买旧”的(de)理念(niàn)扎(zhā)根较深，更倾向于交易新(xīn)上市(shì)的ETF，而(ér)机构投资者对于时间成本(běn)的(de)把控较严格，在(zài)看(kàn)准投资(zī)机会(huì)后，更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)去(qù)申购老(lǎo)产品。

　　近(jìn)五年(nián)个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题(tí)ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个(gè)人在股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡(dàng)攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产(chǎn)品(pǐn)中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持(chí)有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了(le)机构(gòu)资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风向(xiàng)标”成为过去(qù)式。

　　到(dào)2022年，个人占比(bǐ)又回落近(jìn)5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了(le)机构占(zhàn)比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分(fēn)点；而(ér)个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)占比较高的行业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高(gāo)点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内(上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好nèi)ETF整(zhěng)体(tǐ)仍在扩张态(tài)势中，个人(rén)投资者在行(xíng)业(yè)或主题ETF产品(pǐn)中占比下降，但绝对份(fèn)额也是在增(zēng)长(zhǎng)的，这一数据更代表了机构投资者(zhě)对行业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示(shì)，在下沉调研的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，我(wǒ)们发现大部分投资(zī)者都(dōu)会(huì)将较(jiào)为低(dī)风险的宽(kuān)基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中(zhōng)的一个重要的台(tái)阶。

　　国(guó)泰基(jī)金也补充道，由于近(jìn)年来行业轮动加快，而宽基ETF可(kě)以(yǐ)帮(bāng)助(zhù)投资者把握比较均衡(héng)的投资机会，受到资金(jīn)关注(zhù)。早在2018年和2022年(nián)，市场震(zhèn)荡下行，投资者的风险偏好有(yǒu)所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受(shòu)欢(huān)迎(yíng)；而在市(shì)场(chǎng)上(shàng)行时，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机会又(yòu)多上(shàng)涨(zhǎng)空间又大，风险偏好也随之上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五(wǔ)年市场成(chéng)交热(rè)情的提升带来了A股市场的(de)大幅发展，个人投资者(zhě)入市规模激增(zēng)，而在(zài)经(jīng)历(lì)了多种行情风格的锤炼后(hòu)，尤其是(shì)操作(zuò)难度较高的2022年之后，投(tóu)资(zī)者(zhě)们对于(yú)跑赢(yíng)基准(zhǔn)的难(nán)度有了更清晰的(de)认知(zhī)，而(ér)ETF能够(gòu)有效的跟(gēn)上(shàng)基准的步伐；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，近几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投资领域带来了(le)大量的学(xué)习(xí)成(chéng)本，而(ér)ETF的投(tóu)资门槛较(jiào)低，运作(zuò)透(tòu)明度较高，因而(ér)逐(zhú)步获得个人投(tóu)资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研(yán)究(jiū)分析(xī)，一是随着(zhe)A股(gǔ)市(shì)场愈发成熟、有效性提升，个(gè)人投(tóu)资者对于β收(shōu)益的认知将越(yuè)来越深入，近几年可以(yǐ)看到(dào)更(gèng)多投(tóu)资(zī)者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年(nián)至(zhì)2021年，市场(chǎng)的投(tóu)资主线较为清(qīng)晰，如消费、新能源、医(yī)药等，因此行业(yè)主题基金ETF更容易受到追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长远可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)

　　随(suí)着个人占比的抬升，股票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈现明显的(de)提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿(y上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好ì)元，同(tóng)比增(zēng)长43％；年平均换手率(lǜ)也(yě)从7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示(shì)，长期来看，股票ETF市场个人(rén)占比超过机构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资者分散风险(xiǎn)，提升交易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投资者大(dà)都由股民(mín)转化而(ér)来，个人投资者发现ETF快捷、透明(míng)、成(chéng)本低廉(lián)且相比个(gè)股(gǔ)可(kě)以更好地(dì)平滑风险，也能够(gòu)获得交易的(de)参与(yǔ)感，于是更多(duō)选择(zé)通过ETF来参与市场。相比个股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波动也更小，因(yīn)此个人投资(zī)者选(xuǎn)择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可(kě)提高A股(gǔ)市(shì)场的(de)稳定性。

　　“个(gè)人投资者(zhě)在ETF投(tóu)资上可能交易(yì)频率更高，也更(gèng)容易受(shòu)到(dào)市(shì)场消息的影响，这(zhè)对于(yú)我们基金管理人(rén)的持(chí)续运营和投资者陪伴都提出了更高的要(yào)求。”国(guó)泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高的(de)个人(rén)占比可能(néng)会带来更活跃(yuè)的交易，并带来更有吸引(yǐn)力的市场。”李沐阳也称。

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