5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　关一下月亮是什么意思　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)关一下月亮是什么意思导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展基关一下月亮是什么意思石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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