北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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