在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zh在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉àng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美(měi)联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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