尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样(yà哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ng)在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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