北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(436742开头是436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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