国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的(de)金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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