用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的(de)是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大(dà)增、股价大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布(bù)2023年第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连续第(dì)三年净利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络(luò)的2022年各季度(dù)业绩(jì)更是连续爆(bào)雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高(gāo)点，最(zuì)低跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出(chū)前十大股东，在(zài)此(cǐ)期(qī)间(jiān)，其(qí)减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业(yè)的信息(xī)化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务(wù)，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公司(sī)2020年(nián)进入(rù)新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联(lián)网(wǎng)架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力(lì)云等(děng)云产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持(chí)续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比(bǐ)来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服(fú)务(wù)转型取得了(le)较(jiào)大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收入来(lái)源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看(kàn)，用(yòng)友却还(hái)是没(méi)有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软(ruǎn)件发展白(bái)皮书》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思超过70％，其中(zhōng)用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将(jiāng)在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定(dìng)会面向外部市场提(tí)供(gōng)高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的(de)严(yán)重(zhòng)不足，也反应了其在高(gāo)端(duān)市场的进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收(shōu)增(zēng)幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不(bù)前，净利润却大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大(dà)的提(tí)升空间。但从目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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