金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的(de)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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