北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(苹果x多重de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhè苹果x多重n)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng苹果x多重)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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