“一带(dài)一路”对(duì)冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的(de)看(kàn)点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月的(de)出口增(zēng)速也不赖，与韩国(guó)、越南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方面，“一带一路”国家成(chéng)为(wèi)主角，欧美(měi)发达经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一路(lù)”出口增速(sù)保持在6％以上，那么在(zài)增量上就(jiù)可能对(duì)冲(chōng)美(měi)欧日出口的下滑，使得(dé)全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从(cóng)整体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数据再次(cì)验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出(chū)口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其(qí)对中国出口的指示作用逐(zhú)渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车(chē)等(děng)陆(lù)路运输(shū)占比和增速快速上升，导致港口数据与实(shí)际出口增速持(chí)续偏离(lí)，另(lìng)一方面，以往韩国(guó)、越南出口增(zēng)速与(yǔ)中(zhōng)国出口(kǒu)基本保持统一趋势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年(nián)以来(lái)两者(zhě)产生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架适(shì)用性减(jiǎn)弱，信息的噪(zào)音和预期的波动可能加大(dà)。

　　<中国人口第一大省，中国人口第一大省排名img alt="4 月出口(kǒu)：“一带一路”的对冲力量(liàng)有多大？（东(dōng)吴宏(hóng)观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别方面(miàn)，擘画(huà)外贸蓝(lán)图的突(tū)破口仍在于“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响之(zhī)外(wài)，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸(mào)易持(chí)续活跃，沿路经(jīng)济(jì)带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂(zàn)时回落，不(bù)过(guò)整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结(jié)构继续延续“扬(yáng)长避短”的属性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及(jí)机电出口金额(é)维(wéi)持强势(shì)，增速较3月进一(yī)步加快部分源(yuán)于(yú)去年(nián)低基数(shù)原(yuán)因，不(bù)过对同比的(de)拉(lā)动仍明(míng)显好于(yú)韩(hán)国，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从散(sàn)点(diǎn)图看，量(liàng)价齐升的汽(qì)车出口反映海外车市较(jiào)高景气度与产(chǎn)业链韧(rèn)性仍可在(zài)一段时间内支撑出口(kǒu)，而(ér)受全(quán)球半(bàn)导体周(zhōu)期(qī)影响，集成电路(lù)4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩(suō)。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路(lù)”的空间(jiān)有多(duō)大(dà)？站在2022年年(nián)底(dǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一(yī)带一路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了(le)越来越重要(yào)的(de)作用，那么如何去(qù)评估这一空(kōng)间(jiān)有多(duō)大？

　　一(yī)带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全球经(jīng)济和贸(mào)易放缓的(de)背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存(cún)量(liàng)的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个百分点(diǎn)。我们选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约(yuē)占(zhàn)中(zhōng)国对“一带(dài)一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国(guó)在悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均下跌份额(é)，假设2023年(nián)10国对(duì)美欧日韩减(jiǎn)少的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中(zhōng)国取代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出(chū)口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带一(yī)路”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国(guó)出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国全年出(chū)口增(zēng)速可(kě)能略高(gāo)于0％。对(duì)欧美日等(děng)发达经(jīng)济体出(chū)口增速预测，思路为在中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经济(jì)陷入衰(shuāi)退或是经(jīng)济增速大幅(fú)下行（downturn）的时(shí)间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐(lè)观和悲(bēi)观情(qíng)景(jǐng)作(zuò)为参考。我们(men)对于(yú)2023年的基准假设为(wèi)美欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全(quán)球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫(mò)破(pò)裂，全球经(jīng)济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观情景。根据(jù)预(yù)测，中性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对(duì)2023年(nián)世界商品贸易(yì)数(shù)量(liàng)增(zēng)速预测(cè)即1.5％计算，并(bìng)考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减(中国人口第一大省，中国人口第一大省排名jiǎn)指数同比预(yù)测（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要(yào)来自于两个方面(miàn)：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的“韧(rèn)性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自(zì)中国(guó)进口的数据(jù)和中(zhōng)国向各国出(chū)口的数据存在差异(yì)（无论(lùn)是绝对(duì)量(liàng)还是增速(sù)），有时(shí)这一差异还较大，一般而言中国出(chū)口端(duān)的增速(sù)会更高，这意味着我们(men)基于(yú)“一(yī)带一路”国家进口(kǒu)数据(jù)的测算(suàn)是低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧美经济陷入(rù)衰退(tuì)的时点存在较大的(de)不(bù)确(què)定性，可能(néng)在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后(hòu)者出(chū)现，那么(me)2023年(nián)发达经济体对于中国(guó)出口的拖累(lèi)可(kě)能没有(yǒu)那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他新兴经(jīng)济(jì)体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足。疫情二(èr)次(cì)冲击风险(xiǎn)对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口的拖(tuō)累(lèi)不足。

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