昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突然离开(kāi)。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今(jīn)天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效(xiào)应滞后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银行业(yè)压力导致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多(duō)数据和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高(gāo)库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算势预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前(qián)期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算wéi)持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来(lái)判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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