自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的(de)基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三(sān130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元)年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确(què)定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医(yī)药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的(de)声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社(shè)融(róng)和(hé)地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

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