国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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