射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌<陈睿怎么了，b站陈睿事件/strong>引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用陈睿怎么了，b站陈睿事件(yòng)；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。