在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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