上(shàng)市公司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日(rì)低于(yú)1元，触及退市指标，公司股夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退市而退(tuì)市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数上市公司(sī)是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规(guī)则(zé)，上(shàng)市(shì)公司股票被终止上(shàng)市的，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了(le)可转债30多(duō)年(nián)零(líng)退市、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面(miàn)注(zhù)册制改革(gé)的持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之(zhī)上(shàng)升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投(tóu)资(zī)者没(méi)有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时(shí)候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场风格(gé)变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化(huà)发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者利益。

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