北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)1dm等于多少cm 1dm等于多少m雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)1dm等于多少cm 1dm等于多少m银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)1dm等于多少cm 1dm等于多少m降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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