财联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已(yǐ)经(jīng)到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商(shāng)行(xíng)相关(guān)负(fù)责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确(què)多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足(zú)，资金可(kě)能(néng)在金(jīn)融(róng)市(shì)场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国(guó)际(jì)司司(sī)长金中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施(shī)做好金融支持(chí)稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yān女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束g)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的(de)贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的(de)贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的(de)最高值(zhí)。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票(piào)据(jù)转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人士对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，当前(qián)新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益(yì)率之(zhī)间出现倒(dào)挂(guà)是(shì)多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融(róng)市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年(nián)结构性存(cún)款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不(bù)代(dài)表(biǎo)实际收(shōu)益(yì)率，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理财收益率的差异(yì)，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的(de)理财产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财收益和(hé)存(cún)贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要(yào)低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信用(yòng)等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才(cái)对。现在(zài)出(chū)现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持(chí)平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当(dāng)前(qián)的信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存款利(lì)率持续(xù)下行(xíng)应该(gāi)是(shì)大趋势(shì)，否则(zé)银行净(jìng)息(xī)差承受(shòu)的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的(de)资金(jīn)还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱(ruò)得(dé)到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差(chà)从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下(xià)三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳(nà)入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压(yā)降女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束结(jié)构性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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