射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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