A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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