近日，有焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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