在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ马云移民到哪国籍)者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)马云移民到哪国籍。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并马云移民到哪国籍退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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