银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

im医学上是什么意思　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银im医学上是什么意思行已在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜(qián)在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的(de)解决方案(àn)是(shì)，向近期曾(céng)为第一(yī)共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政部无意干预(yù)该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知(zhī)道(dào)这家(jiā)银行(xíng)能(néng)否在未来(lái)的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来(lái)越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延(yán)续前一(yī)交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了(le)自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进(jìn)一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速(sù)依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国私人部门资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从(cóng)历史上美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国地(dì)区(qū)银(yín)行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门(mén)应对危机(jī)的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式(shì)下(xià)，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测(cè)下，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平(píng)进一步(bù)回落多少这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标(biāo)可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其(qí)他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得(dé)不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看，高利率(lǜ)和银(yín)行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国(guó)居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最(zuì)近的(de)美国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的(de)环境(jìng)下，居(jū)民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部(bù)门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面(miàn)的背景(jǐng)，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加(jiā)息(xī)结(jié)束到降息(xī)之间就是一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的预(yù)期想要(yào)进一(yī)步(bù)边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与(yǔ)海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的(de)政(zhèng)策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难(nán)以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不(bù)得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平(píng)复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了(le)锌的(de)空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本(běn)企业开(kāi)工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继，且产成(chéng)品(pǐn)库(kù)存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出现回调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回(huí)落也是近段时(shí)间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加(jiā)息(xī)时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品(pǐn)种供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的(de)策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需(xū)求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势(shì)的(de)关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对(duì)有色(sè)而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未(wèi)知的(de)风险事件(jiàn)，从而(ér)放大(dà)了价格短(duǎn)线(xiàn)的(de)波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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