国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(前肖是指哪几个生肖gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企前肖是指哪几个生肖>

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，前肖是指哪几个生肖但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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