5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在(zài)2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的(de)基(jī)本(běn)面(miàn)正继(jì)续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的(de)28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的(de)营(yíng)收与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经(jīng)从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数(shù)据(jù)来看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在(zài)于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国(guó)内医保支出(chū)并未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过(guò)去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医(yī)药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人trong>

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医(yī)疗(liáo)新基建再(zài)获(huò)政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开(kāi)展三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下(xià)移(yí)，不断提(tí)高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来(lái)的(de)工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大(dà)的心血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的(de)优(yōu)势加速(sù)进入(rù)医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策(cè)支(zhī)持(chí)的持(chí)续加强，国产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好(h国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ǎo)的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的研发(fā)能力。