北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有(yǒu)关(guān)部(bù)门(mén)积(jī)极地(dì)进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什(shén)么(me)不(bù)通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动(dòng)；要(yào)活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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