财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根红楼梦多少字(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，红楼梦多少字押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各(gè)个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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