A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(y迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看ì)元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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