当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行(xí说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意(yì)到第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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