5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关(guān)部门收到《关(guān)于(yú)调(diào)整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促(cù)进投资(zī)、消(xiāo)费，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利(lì)率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗cún)款利率。今(jīn)年(nián)4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息(xī)差不断(duàn)下(xià)行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的(de)情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客(kè)户(hù)留存的活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第(dì)二(èr)，银(yín)行(xíng)整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行(xíng)高吸(xī)揽储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协(xié)定存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也(yě)是要(yào)将(jiāng)存款产品线(xiàn)的(de)调(diào)整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情(qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协(xié)调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于(yú)提升银(yín)行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实央行(xíng)宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中(zhōng)国(guó)的存款利(lì)率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定(dìng)价(jià)方(fāng)式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原(yuán)来的(de)激励(lì)为主引入(rù)惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银行存款利率(lǜ)补降的(de)进(jìn)度。就今(jīn)年的(de)经济背(bèi)景而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度(dù)，净息(xī)差不(bù)断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户在商业银(yín)行的活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的(de)存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有(yǒu)必要一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调可(kě)以有效降低银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在(zài)银(yín)行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金(jīn)供需决定的(de)，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的(de)第(dì)一年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续(xù)激(jī)活内生动(dòng)力(lì)扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不(bù)大，而(ér)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而是(shì)否进一(yī)步下调(diào)要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项(xiàng)，引发(fā)中(zhōng)小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终有利于社会(huì)融(róng)资(zī)成(chéng)本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势(shì)或仍(réng)在(zài)。近期国债利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期(qī)，加息(xī)周(zhōu)期(qī)基本(běn)结(jié)束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价(jià)来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差压(yā)力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资(zī)金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下(xià)调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以下(xià)两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调(diào)后会(huì)普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大(dà)行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向对(duì)私客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行(xíng)负债成本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)使得(dé)商业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市(shì)银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本(běn)持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票(piào)息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流(liú)动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否意(yì)味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的(de)投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在(zài)存款利率下(xià)降(jiàng)的(de)背景下(xià)，短(duǎn)债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存(cún)款和(hé)相当(dāng)部分(fēn)的(de)银(yín)行理财产(chǎn)品，具(jù)有一(yī)定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还(hái)是从(cóng)信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致预(yù)期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来(lái)说，在这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选择(zé)防守(shǒu)类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期(qī)调结构(gòu)，政策发力预期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市(shì)场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关(guān)专业(yè)知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做(zuò)好(hǎo)风控，选(xuǎn)择(zé)适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益(yì)下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货币(bì)基金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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