财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积金(jīn)额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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