5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于(yú)低位(wèi)水平，具(jù)有较大(dà)吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物(wù)行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性很强折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基(jī)本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数(shù)据来看，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估值板(bǎn)块有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业(yè)，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的分化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医(yī)药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会(huì)召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下(xià)移，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在(zài)市(shì)县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需(xū)求(qiú)较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的(de)出(chū)台，相关的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会(huì)得到优化(huà)，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗机构的(de)采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施建设(shè)的(de)背景下(xià)，预(yù)计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着(zh折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗e)多(duō)项政策(cè)支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内(nèi)高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和(hé)较强的研(yán)发(fā)能力(lì)。

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