北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户(hù)提供可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的(de)事(shì)业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看这本书(shū)的排(pái)名(míng1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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