大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不(bù)在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为(wèi)了(le)防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)有明显调整，是进一步(bù)加配的(de)良机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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